维持增持评级。 2019上半年峨眉山购票人次 160.11万/+0.1%,未来公司将继续坚持重上峨眉山战略,继续提质增效。维持 2019-2021年EPS 为 0.42/0.44/0.46元,维持目标价为 9.10元,对应 2019年动态市盈率 22Xpe, 维持增持评级。
   
业绩简述: 2019H1公司营收 5.29亿元/+0.82%,净利润 7711.09万元/+10.10%,扣非净利 7444.36万元/+5.22%。 2019Q2营收 2.74亿/+5.09%,归母净利 5772.51万元/+11.77%,扣非归母净利 5636万元/+7.86%。 符合预期。
   
客运收入增长对冲门票下降影响,管理、 销售费用持续下降。受门票降价因素影响,上半年游山门票收入 2.19亿元/-6.44%,而客运索道收入 1.75亿元/+22.59%弥补了门票下降的不利因素。上半年公司毛利率 40.29%,同比小幅增长 0.39pct,费用率下降 1.72pct,主要是由于管理费用率和管理费用率下降 1.03pct 和 1.21pct 所致。
   
推动产业结构多元化及经营管理高效化。 公司将紧紧围绕 “重上峨眉山”发展战略,深挖多元消费场景,以“项目落地年”为工作主题,扩容提质,提升盈利能力。 2019年,公司计划实现游山购票人数 330万人次,营业收入 10.7亿元,净利润 1.96亿元,营收与利润指标与2018年基本持平。
   
风险因素: 门票索道继续降价、天气因素影响出行需求。